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政经社论

用数学方法分析什么样的人适合投资股票市场




我上一篇文章讲了人性中的各种非理性(点击左下角“阅读原文”就可以看),股票市场就是一个需要用绝对的理性去对待的市场,然而现实的情况却是股市里绝大多数人并没有用理性的态度去对待这个市场,很多人随便看中一个股票就买了,比去菜市场买菜还随意。


那么股票市场到底是不是一个好的投资渠道,如果是的话,又有哪些人比较适合投资股票市场呢?我们可以用数学方法做一个分析!


首先可以确定的是,股票市场并不是像赌场一样是一个零和博弈的市场,而是一个能产生财富增量的市场。美国的股市一百多年来的平均复合年化回报率在8%~10%左右,中国A股市场三十多年来的平均复合年化回报率也能达到8%~10%左右(不含交易费用)。任何只要是经济能不断持续发展的国家,股市的平均回报率都是要远远高于银行利息的,从这个角度来讲,如果你相信经济可以继续增长,那股票市场是值得投资的。


但是如果从人的角度去分析的话,情况就完全不一样了。中国股市是散户为主的市场,但参与股市的70%~90%的散户最终却都是亏损的(牛市的时候和熊市的时候统计数据是有差别的),按照这个概率来讲,投资股市就是一个胜率非常低的游戏,不适合普通人参与。


那你可能会说这不是很矛盾,一个正和博弈的市场理论上应该多数人赚钱,结果却只有极少数人能赚钱,那又如何解释这种现象呢?


我分析主要有两个原因,第一个原因就是交易费用。上面提到的复合增长率是指股票市值增长和分红带来的财富增量,但并不包括股票的交易费用(主要是指印花税和佣金)。


虽然单笔的交易费用非常低,但如果频繁交易的话,那就不能忽略了。中国股票市场的换手率是成熟市场的十几倍甚至是几十倍,说明有很多人都热衷于做短线频繁交易。如果一个人平均一年的交易费用达到或超过他投资金额的9%,那股市对于他来说就成了一个零和或负和博弈的市场,那他亏损的概率就会高于盈利的概率了。


说到这里有些技术派会很不屑的认为,短线交易做的好的,比你长期持股赚的多多了, 这里我不去更他们争论技术指标有没有用,我们只需要明白一个数学统计的事实,频繁的交易总体上并不能增加财富的增量,反而会因为大量的交易费用消耗一部分财富的增量。


打个比方说有一只股票一年的分红和市值增长总和是增长10%,如果这只股票一年的交易费用刚好也达到了市值的10%,那投资这只股票一年的总收益就是0,这是技术无法突破的,技术不能保证让大家都赚钱,就好像4个顶尖的麻将高手一起打麻将,就算他们的技术再好也不能改变这是一个零和的游戏,不可能4个人都赢钱。


交易费用虽然能解释一部分解释一部分人亏损的原因,但并不能完全解释这么高的亏损比例。即使算上交易费用的因素,因为还是有很大比例的人的年交易费用并没有超过资金的9% 。所以即使买卖都是完全随机的,亏钱的人也不会明显比赚钱的比例高,但为什么最终的结果却是高达80%的人亏损呢?


这就要说说第二个因素,  高买低卖!没错,大家都知道股票是靠低买高卖赚钱的,但实际上大多数人却在做着相反的事,高价买入,然后低价卖出,可以说A股的多数股民都是活雷锋啊!


比如每次牛市最疯狂的时候,证券账户和基金账户的开户都会达到一个高峰,一大批的人都是在股市的高点去  开户的,还有很多沉睡多年的账户也会在那个阶段重新复活,这个阶段的成交量和股价也会达到一个阶段性的高点。


而熊市最低迷的时候就没几个人去开户了,很多持有股票的散户终于承受不了长期的下跌而清盘离场,成交量和股价都在这个时候跌到了谷底。


这种牛熊轮回经历了很多次,每次都是这样的情况,所以这不是偶然现象,而是大多数散户主动选择了在相对高点买入,又在相对低点卖掉, 即使是纯随机的选择股票和买卖时间,也比普通散户的平均成绩会好很多。


为什么这么多人都喜欢做这种傻事呢?因为大多数人在一些复杂的事物当中实际上是缺乏独立思考的能力的,他们其实更擅长模仿别人在做些什么。万维钢老师在《智识分子》一书里就分析了这种“模仿者效应”,人的很多行为实际上就是简单粗暴的模仿别人的行为,这也可以解释很多一窝蜂的群体现象,而且这个结论是有很多统计数据支撑的,这里就不细讲了。


在很多方面,简单的模仿确实是一种思维捷径,可以节省大脑的资源,但像投资这种既复杂又重要的事情,是需要用绝对的理性去对待的市场,可是也正是由于太过于复杂,人们往往更加懒得去思考,这就造成了股市投资中大量的非理性行为。


散户的这种非理性,却给少数的理性投资者创造了获取超额收益的机会,比如巴菲特常年的投资收益率就远远高于资本市场的回报率,上市公司大股东也会选择在高位减持股票,低位增持股票从而赚取超额的收益。


巴菲的最为人熟知的一句名言就是:在别人恐惧的时候贪婪,在别人贪婪的时候恐惧!虽然这句话里所包含的智慧大多数人都非常认同,但他们实际操作中却往往又是用简单的模仿行为跟着大家一起恐惧,一起贪婪,可见人性是多么难以克服啊!


了解了以上两点,就能理解为什么在一个能产生财富增量的股票市场上却是大多数人还是亏损的,我们也可以对比一下自己,适不适合投资股票市场。主要就是看你能不能避免上面说的两点大幅降低收益率的行为。


第一点还是比较容易做到,正常的投资一年的交易费用不应该超过资金的2%,只要能做到以中长期投资为主就可以了,然而第二点却是大多数人难以做到的。


有些人可能还会问,要战胜随机概率难道就这么难吗?你还先别说战胜,就是达到随机概率的水平也是很难很难的,因为人的选择无时无刻都在被外界的信息干扰着,而这些干扰是不知不觉影响了你的决定。


除了你身边的人在影响你,财经媒体不断在影响着你。比如每次牛市最疯狂的时候,也是财经媒体和股评家最乐观的时候,07年沪指突破6000点的时候,大量的股评文章都在憧憬着8000点10000点不是梦,而当股指迅速掉头跌到了2000点以下,悲观的情绪却又占据了主流。去年的牛市,人民日报发文说4000点才是牛市的起点,结果现在沪指却还在3000点附近挣扎。 


但其实这也不能怪这些媒体故意误导,因为对于媒体来说,他们最关心的其实就是文章的点击率、阅读量和评论数量,媒体生产的内容也是根据用户需求而调整的,这也是非常符合自由市场经济的。群众喜欢看什么内容,他们就主要生产什么内容。牛市的时候股民都喜欢乐观看的内容,那这类文章自然就会占据财经媒体的主流了。


那普通人难道就没有办法赚取股票市场的平均收益吗?还是有的,比如说选几只股票每月固定的时间定投固定的金额无脑的买入,这样你就能克服人性的弱点,而且定投的一个特点就是能让买入的总成本低于平均成本,所以用定投的方式赚取市场的平均收益基本上是没问题的。


虽然定投股票能大幅提升每个人盈利的概率,但这里又涉及到股票选择的问题了,好股票与差股票之间的差距是非常大的,如果只是选一两只股票定投,而自己又没有深入研究股票的能力,那也是有很大可能选到一只垃圾股票而导致长期亏损的,所以如果你只是想赚取平均的市场收益,那可以选择定投指数基金,这样基本上是可以赚取市场平均收益的。


虽然股票市场对于理性的人来说还是一个不错的投资渠道,但是因为通往这个市场的道路上布满了太多的陷阱,需要克服太多的人性的弱点,才能做到市场的平均收益率,所以我并不建议大家把过多的资金投资到这个市场中。


虽然你现在可能认同了我上面的那些数据分析,认为自己可以做出理性的选择,但在面对市场中的各种诱惑的时候,还是很容易迷失方向。比如你坚持了几年的定投虽然有点收获,但看到身边一些什么都不懂的家伙在牛市中一两个月的时间就赚取的收益比你坚持几年赚到的收益还多,这时候你就很可能会对你的投资理念产生动摇,那就很可能又会掉入这种陷阱中。


股市中很多人之所以会亏的很惨,还有一个不得不提的原因,就是很多人分不清运气和实力的区别。把运气当成了实力,把失利怪罪为运气,这是炒股的人最容易犯的错误。如果没有较强的逻辑分析能力,确实是比较难以区分这两者的区别。


所以最好不要把股票市场作为主要投资途径,比如我目前最主要的投资还是固定收益的投资,因为一种安全可靠的年化收益能达到9%的理财产品,即使是我能很理性的对待股票市场,也是很难轻松超越的,而且要承担更大的不确定性。


可能有人会问我那为啥不直接放弃股票市场呢?因为股票市场还是有很少一部分人能做到远远超过市场平均收益的,我认为自己有必要朝着这个目标努力一下,因为我至少还是可以用数学逻辑推理分析出实力和运气的区别。





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文章转载自微信公众号:奔向自由之路

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