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股灾及救市路线猜测

  本文是股灾发展的路线以及救市猜测,纯属个人判断,如果不符,请勿喷。


  前面几篇文章的分析结论是本文立论的基础:


  1、在联储加息背景之下,我国已经不太可能继续放松货币,加上股市大为高估,国内经济问题重重,因此股市面临雪崩危险。


  2、国家队不可能在3000点附近救市。(理由在微信号“元杰博闻”的《重磅分析:我为什么由看多转为看空?》中。本来想在博客中发的,但写完之后感觉有很多可能有点阴暗的分析,所以还是发在相对封闭的微信号中了,有兴趣的可以看看。)


  现在分析一下股市中谁最脆弱,有助于我们分析股市和高层救市的路线图。


  股市中最脆弱的不是没有杠杆的普通散户,而是重度杠杆者(包括券商处不到一倍的杠杆以及民间至少两倍的杠杆,2015年第四季度有复燃趋势)和私募。


  重杠杆者很脆弱,这很容易理解,他们可能已经爆仓,或者接近爆仓。但是私募基金也很脆弱,可能出乎很多人的想象,这是因为大多数人不了解私募的规定和操盘风格。


  私募的通常规则是:跌到净值的70%就清盘。


  因此,私募往往不敢像没经验的散户一样全仓,甚至连70%的仓位都不敢。因为一个大回调可能就会损失20%以上,按本金来算就占14%,这样折腾两次差不多就清盘了,以后在清盘线附近操作,回旋余地更小。所以,私募买股票会非常谨慎,他们的经验确实比一般的散户丰富得多,只要股市在相对高位,仓位一般不会超过20%,反复做高抛低吸。


  因此在震荡市中,私募可以不断赚一些小钱。根据我的判断,股市在3500点左右时,很多私募的仓位是20%左右,胆小(或谨慎或水平高)的可能空仓,胆大(或激进或暂时没看透的)仓位可能在一半。当然,不排除个别私募当时的仓位就在70%以上。


  当股市经过几个熔断以及大幅下挫,跌到3000点左右时,很多私募增加了30%~50%的仓位,正是因为很多人判断,这个点位是中期底部,国家队不可能不救市,何况还有宽松预期。因此,3000点时,我(微信号:元杰博闻)的判断是私募的平均仓位应该是60%左右,总体亏损10%左右。


  1月15日周末,我们知道有很多不好的消息。首先是油价跌破30美元,其次是欧美股市大跌,第三,我国仍然没有出台实质性的救市措施。第四,我国台湾的选举,绿营大获全胜。由此海峡两岸的未来关系,可能相当紧张,对大陆的经济影响肯定是负面的。这些消息,大家都看到了。


  因此,在股市整体高估、GDP增速趋缓的前景下,只要股市再向下跌20%,很多个股可能要下跌30%以上,平均仓位60%的私募如果保持不动,可能增大18%的亏损,加上之前的10%,亏损已经接近30%,到达清盘的边缘。


  在下跌的过程中,仓位很重的私募是绝不敢“抄底”的,因为不知道还会继续下跌到什么程度。但如果继续下跌,上万亿体量的融资客就会大量清盘,带动股市继续下跌,因此,很多私募不得不割肉求生。


  所以只要股市继续下跌,融资客和私募将(被迫或主动)平仓或大幅割肉。加上很多想吃肉喝血的金融秃鹫都看到了这一点,他们会主动卖出加剧下跌幅度,因此融资客和私募已经陷入囚徒困境。仓位极重的人,在生死边缘往往是不敢冒险的,谁先跑,谁就相对更有利一些。


  确实非常残酷!但是,这是动用杠杆之后的金融市场规律,也是我国股市最近两年大起大落的根本原因,在华尔街上早就上演无数次了。


  如果认为“活着比什么都重要”,那么,有杠杆散户的稳妥之策就是先把杠杆去掉。对于没有杠杆的散户,也可以先卖掉一小部分,保持进可攻退可守的适度灵活性。但如果对手里的股票极有信心,也可以拿着,因为损失的只是时间。在这个点位,这个价格,全面割肉清仓就是断手断脚,我不敢向大家提出这个建议。


  不出意外的话,1月17日的股市会低开低走(或许途中也有反弹?),大阴收盘。1月18日或许(注意是或许)也是这样。当然,为了使股市不太难看,主力或许会拉抬大盘股。这都很难说的。总之,在股市大幅高估、经济前景黯淡、杠杆和私募面临平仓或清盘的危险,并且国家队此时也不会动用真金白银出手时,股市很可能暴跌到2600点以下。


  只有大跌,金融兀鹫们才能吃到血淋淋的筹码。确实残酷和恐怖。


  这就是未来股市走势的第一阶段。


  这个阶段,高层救市只会停留在口头喊话和安抚中,后期应该会出台一些外围措施。比如限制做空、鼓励大股东增持、央行继续逆回购等等。很多质押股票面临平仓的公司,或者推波助澜地下跌,或者停牌。我估计是后者。所以这个阶段后期,有可能和2015年7月上旬一样,停牌的公司会接近千家。但是现在和当时有一个最大的不同是:当时是国家鼓励停牌,而现在,国家队感到危机可控,因此很可能不鼓励停牌,而且以后会督促复牌。


  第二阶段,股市在2600~2500点震荡甚至反弹。此时要观察换手率。如果换手巨大,可能会在此震荡相当一段时间,甚至有颇具规模的反弹,比如上摸2800点。但如果换手率跟不上,或者“抄底”的散户太多,股价或许会继续阴跌或猛跌,向2000点靠拢。


  在这个过程的中后期,国家会出台越来越多的实质性救市措施,比如暂停IPO、停止讨论注册制,甚至国家队再次进场。不过政策底并不是市场底,市场底往往还要比政策底低10%左右。


  请注意,以上都是我的推测,越往后肯定越不准。尤其是2500点(左右)之后是绝地反击还是继续下跌,真的不好说。但长期来看,未来几年股市总体上是没有希望了。


  根据我的观察,2015年中的股灾,虽然抓了很多金融界人士,但还有很多问题没有暴露。我国的杠杆难道仅仅是股民在券商和民间机构大肆借贷买股票吗?错。那次股灾,由于有上千家公司选择停牌,股在之后才陆续复牌,所以很多问题还没有暴露。


  种种迹象表明,面对各种巨大压力,暂时牺牲股市是没有办法的办法。刨除基本面和前景因素不说,如果股市大跌,大量杠杆爆仓,私募清盘,也可以促进资金回流实体经济,并有助于发现更多犯罪行为,有助于肃清金融领域。长远来看,社保、养老保险入市,也更安全,也为推行注册制扫清了估值障碍。


  近期经济重要举措,就是可能降低增值税,并且继续为降低房地产库存而努力。例如如果买房贷款,或许可以抵交个人所得税。企业税负降低,房地产发展,按说有利于股市。但另一方面,央行会收紧货币,应该不会再有降息降准了。如果我国M2增速不断降低,对股市,以及短期楼市的影响,可想而知。总之,高层采取的一系列措施都是刺激实体经济,促进货币在实体经济中流通,并尽量避免资金流入虚拟经济。

文章转载自微信公众号:百态人生大观澜

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