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抱歉,美元、资源股和CPI

  首先向大家道歉,3月份美联储铁定加息,我也想到了,但没想到对大宗商品的调整会这么厉害。而且,或许还会再延续一段时间,比如到3月15日,那时美联储将宣布加息。之前,都是利好美元、利空大宗商品的时间。

  我为什么买资源股?有以下几个原因:

  1、供给侧改革,“做大做强国企”,都有利于国企为主的资源股。

  2、按“市值营收比”计算,很多资源股只有07、08年的零头,估值不到当时的10%甚至5%。

  3、美国经济转暖,有利于资源股。

  4、中国的通胀,更有利于资源股。

  5、全球军备竞赛,有利于资源股。

  6、特朗普希望美元贬值。美元也没有大幅走强的道理,因为美国的外债将近20万亿,提高利率,就要归还更多利息,不久可能又要提高债务上限了。

  这是好几重的保险。可惜,近期栽跟头了,这段时间的调整比较厉害。3月8日深夜,美国又公布了二月份就业数字,情况之好远超预期:2月份ADP就业人数劲增29.8万,而预期是18.0万,创下2015年12月以来最大增幅。消息传出,美元指数继续上涨,而欧元、日元持续下挫,大宗商品尤其是油价,大跌5%。各路金属也都纷纷下跌。3月9日,大宗商品延续跌势。

  以铜来说,虽然全球第一、二大铜矿相继发生罢工,而且还在继续,但近期铜不改跌势,也真是奇哉怪也。一切的原因,应该是对美元走强的预期。我认为这个预期过强。

  这是因为:美国顶着将近20万亿美元的外债,即使经济形势不错,美元又能涨到哪儿去?何况经济好,美国又在回归实体经济,大宗商品没有不好的道理。何况,其他一些国家,极有可能陷入滞涨。

  也就是说,当美国经济变好、美元比较坚挺时,对很多国家,尤其是过去长期放水的国家,滞涨的前景更明显了。这种滞涨,可以和1970年代的美国滞涨相比。

  我就说说我国把。

  我国的CPI,过去两年都比较低,这缘于大宗商品的大幅降价,以及CPI指数的编制问题。

  2015年之前的CPI,大致权重如下所示。

  为什么说是“大致权重”?因为统计局始终在小幅调整。但是我们可以看出,食品类占30.9%,居住类占17.9%,衣着类占11.2%,是前三大块。2016年6月统计局再次调整CPI权重,增减情况如下所示:

  增加了居住类权重,而明显减少了食品烟酒权重。

  需要注意的是,“居住类”包括了房租、建房和装修材料、房贷利率等指标,并不包含房价,尤其是一二线城市的房价权重,不好确定,所以在2015乃至2016年上半年,“居住类”是有利于降低CPI的。所以CPI看着低,其实不一定低。

  进入到2017年,由于大宗商品的价格已经同比普遍上升40%左右,再考虑到以人民币计价,涨幅可能在50%以上,所以迟早会影响到方方面面。3月9日统计局公布2月份CPI,涨幅只有0.8%,实在让人难以相信。

  我对这个数据相当迷惑。

  同时迷惑的还有我国的进出口数据。我查了海关总署公布的月度进出口数据,发现相当不规范,因为有累计的、有逐月的,而且每到季度或半年时,会漏掉很多数据。也就是说:按季度公布的进出口数据,会漏掉按月公布时的很多细节。这种情况每三个月就发生一次,让我很崩溃,因为无法详细统计各细目的按月情况。我登陆的是海关网站,对其发文都看了个遍,而且搜了网上很多季度统计,发现都来自于海关,也就是说,每到季度,很多数据就是模糊的,让我无法按月进行推算。

  这几天我都在研究数据,总的感觉是:面对内外形势,不能不启动大基建。而且人民币很可能撑不住了。

  我以前认为人民币应该在特朗普上台前明显贬值,但是没贬。现在美国的经济貌似这么好,又要加息,人民币还能和美元保持稳定吗?或许官方汇率会尽量稳定吧。

  有一种声音是“保房价还是保汇率”,过去几个月貌似在保汇率,所以,一种推理是房价肯定保不住。

  但是我怎么越来越觉得汇率难保呢?九月份之前,按理说应该保持汇率基本稳定,但现在美国的“攻势”好像越来越猛,外部形势越来越严峻。这都要求我们必须保就业,哪怕为了备战,都应该更快地修建基础设施吧。于是只能更大规模地基建,采取扩张性财政政策,以及更积极的货币政策。如果与此同时再严控房价,资金就会压向实体经济。而政府,将更加主导一切。而一二线房价,只要不发生战争,以后只能越来越高。实际上,现在三四线房价已经开始起来了。

  我知道,我应该拿出过硬的数据分析,但现在确实拿不出来。我只能说:我们,或许面临着不亚于1970年代美国的滞涨前景,甚至更严重。当人民币和外币的兑换日益困难时,当美国已经多次启用大幅提高关税和罚款(3月8日刚罚了中兴通讯将近8.9亿美元)时,中国的内部经济和金融环境,已经日益和国外隔离。人民币的明显贬值,已经抬高了以人民币计价的大宗商品的价格,现在至少比去年同期上涨50%左右。在这种情况下,CPI以后迟早会大幅上升,不管用什么角度、什么权重来统计。

  1970年代的美国是滞涨,CPI高企,经济疲软,道琼斯指数十几年不涨。统计发现,大多数行业,特别是制造业表现较差;但是,具有定价权的上游资源行业和下游服务业,以及出现新的盈利模式的行业,增速明显能超越CPI 的涨幅。70 年代,美国增长最强劲的行业分别是采掘业、农林牧渔、金融服务业、公用事业,平均年增速超过10%,远远超过CPI 的上涨。其中,采掘、农林牧渔的年增长几次超过50%,主要是受益于石油价格暴涨和全球性粮食涨价。

  当今中国的环境,或许和当年的美国有一比。反正对于大多数国内人来说,换美元不现实,尤其是大量换美元,买房子又暂时卡住了,钱能去哪儿?只能不断抬高通胀。加上上面所说的各种因素,我对资源股充满信心。

  套住是暂时的。在滞涨环境下,早已大幅低估的资源股,最为安全。

  过去几年放了太多的水,即使想收,也不可能收回去。为什么过去几年资源涨的较少?因为钱先冲进股市,再冲进楼市。但现在冲向哪里?何况今年的M2增量目标是12%。过多的钱,迟早会冲向上游。以人民币计价的资源,已经明显上涨,而且还会大幅上涨。

  本文写的有点乱,但思路是一贯的。我可以告诉大家我现在的投资方式:2015、16年买的房子,仍然在还房贷;我会定期或不定期地买一些黄金类产品,比如熊猫金币(以及银币)和黄金ETF。除了流动资金之外,一部分资金在股市中,目前被套。

文章转载自微信公众号:百态人生大观澜

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