/ / 大佬们为什么要疯狂争夺万科股权?
历史

大佬们为什么要疯狂争夺万科股权?

  万科,一个老牌的房地产公司,业绩始终相当优秀。但是在2015年9月份之前,万科和其他低估蓝筹一样,静静地趴在A股主板上受人嘲笑。直到一个叫姚振华的猛人,联合其他人买入数百亿,万科股价才拔地而起,已经从2015年9月份的12元,涨到12月17日的22.21元了。


  先参考媒体资料叙述一下股权争夺战,可以分为以下三个阶段。

  第一阶段,姚振华初步和华润平起平坐。

  万科之前的第一大股东是华润,持股大约15%左右,总体来看,股权相当分散。姚振华是深圳宝能系的老板,2015年7、8月份指挥其旗下的前海人寿保险股份有限公司,伙同钜盛华股份有限公司,密集增持万科,达到15.04%,暂时成为第一大股东。于是华润在8月31日和9月1日两次增持万科,耗资约4.97亿元,占万科A总股本15.23%,重新夺回了第一大股东的位置。

  第二阶段,姚振华坐稳第一大股东的位置。

  由于政策限制,前海人寿已经不能再增持,但12月份钜盛华多次增持,和前海人寿一起,持股比例达到20.01%。为了达到增持目的,姚振华动用了两倍杠杆。

  第三阶段,安邦杀入,和姚振华携手控制了万科。

  12月7日,安邦保险首度举牌,购入占万科A总股本达5%的股份。两者所耗资金均接近百亿之巨。与此同时,姚振华继续增持万科。12月16日在港股买入约20多亿元,累计持股比例已达到22.45%。加上安邦的5%,华润和万科管理层要想翻盘,几乎已经不可能了。

  截止到12月17日,姚振华、钜盛华、安邦共持有万科27.45%,加上华润的15.23%,一共37.68%。


  这里介绍一下姚振华和他控制的前海人寿、钜盛华实业。前海人寿成立于2012年2月,3月30日正式开业,第一笔保单于6月18日获得。貌似开业艰难,但当年的保费收入就达到27.23亿元,之后发展极其迅猛。2014年保费33.74亿元,保户投资款新增交费为314亿元,两者合计达347亿元。2015年,估计应该会超过500亿元。

  钜盛华实业的发展也相当迅猛,其法人代表正是姚振华。2014年,钜盛华的净利润不到3亿元,2015年1~10月达到11亿元。它的注册资金更是暴涨,2012年还只有10亿元,2013年增加到13亿元,2014年暴增到101亿元,2015年实收资本已经达到114亿元,它的总资产近523亿元,负债307亿元,股东权益188亿元。

  从这些数据可以看出,姚振华的迅猛发展,既有保险业发展的大背景,但或许和安邦一样,也有更深厚的背景。他确实有实力拿出300多亿元举牌万科。有人担心前海人寿、钜盛华的杠杆问题,我认为无须担心,因为这两家公司发展迅猛,经过一段时间,就算最坏的情况发生(也就是无人接盘,等于被“套牢”,而且不能控制万科董事会),其本身的现金流和实收资本也足以应对了。万科的股价或许会有调整,但绝不会大幅下降。


  但是姚振华的增持并不受万科管理层的欢迎。12月17日王石正式发话:不欢迎宝能系。王石的理由是:姚振华的信用不够,他控股万科会对万科的信誉造成伤害,从而影响万科的长远发展。

  我认为,在经营管理方面,王石很了不起,但考虑到万科的体量,以及华润、前海、安邦的雄厚背景,管理层要执行什么“毒丸计划”是不可能的。在这些大佬、以及大佬背后的大佬面前,管理层的力量太渺小了。万科的股权,现在已经掌控在超级大佬手中。


  与此同时,险资们还增持或举牌了浦发银行、同仁堂、金风科技、中炬高新、南宁百货、合肥百货、华鑫股份、明星电力、南玻A、三特索道、天宸股份、万丰奥威、承德露露、京投银泰、中青旅等十几家公司。参与举牌的险资不仅有前海和安邦,而且有阳光人寿、富德生命人寿、国华人寿、上海人寿、君康人寿、百年人寿等等。保险资金大规模增持主板蓝筹,主要有以下原因:

  1、保险行业增长迅猛。我以前分析过中国平安的三季报,以平安如此巨大的体量(目前仍然是安邦的三倍以上),2015年的营收同比增长都达到20%以上,利润更是增长30%多。2015年1~10月,保险行业整体保费收入2.07万亿元,已超越去年全年,同比增长19.68%。中国老龄化让保险行业仍处于黄金时期。

  2、2015年7月,保监会发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》,放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例,对符合条件的保险公司,将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%;投资权益类资产达到30%比例上限的,可进一步增持蓝筹股票,增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。

  用一句话总结就是:“保险行业不差钱,而且放松了投资管制。”钱这么多如何保值增值?从他们饿虎扑食般的举动,难道大家还不知道A股中的好股的价值吗?


  那么,为什么姚振华、安邦的攻击重点是万科呢?因为万科是一家超级优秀的公司,尤其是在大通胀前景下。

  第一,万科的土地储备极为丰厚,而且几乎都是优质城市。

  2015年三季报显示,万科的“存货”(对房地产企业来说,主要是土地储备和在建房屋)是3513.92亿元,主要分布在北上广深、全国各省会、以及佛山、厦门、苏州等“优质”城市。假如,我是说假如,在国内大通胀背景下这些存货的价格上涨一倍,就会达到7000亿元。

  也就是说,只要发生大通胀,在优质城市拥有大量存货的房地产公司将是最大的受益者。而万科的存货在房地产公司中最多,也最优质(因为万科早就制定策略,放弃中小城市,在大城市发展了)。所以,在国内大通胀、人民币对美元大贬值的预期下,手握重金的保险企业大量买入A股中的抗通胀企业尤其是万科,不是很显然的吗?

  究竟是大通胀前景促使他们买入万科,还是买入万科是为了防御大通胀前景?这种因果关系值得我们深思。我认为,先知先觉的资金已经预见到大通胀不可避免、人民币对美元大贬值不可避免了。这一条理由,和元杰博闻(微信号:yuanjiebowen)《美联储加息之后对我国影响之沙盘推演》中的分析相辅相成。早在2012年,安邦不就劝告它的客户要多配置美元资产了吗?但如果钱实在太多,又不可能大幅外出,那就只能大幅增持国内的抗通胀股票了吧。

  财务报表方面其他的亮点还有很多,但我就不分析了,因为在大通胀前景下,手握优质存货是最重要的。关于财务分析,元杰博闻(微信号:yuanjiebowen)以后会推出“财报的秘密”系列,深入浅出,生动无比,敬请期待。


  第二,万科再次提出主动转型,要做“城市配套服务商”,并大力涉足教育产业。

  2014年3月,万科明确提出要转型“城市配套服务商”,而且教育产业也是重点领域。2015年12月16日,万科20倍溢价买入深圳龙华一块教育用地,耗资2.21亿元,加速布局教育产业。20倍溢价!很显然,万科以及众多房地产企业,都知道钱将很快不值钱了。


  第三,继续大力革新原有业务。

  2015年11月16日,万科推出“融资租赁”业务。具体来说,买房者可以先租万科的房子,租金抵房款,而开发商(万科)变成银行,做放贷,做融资租赁。等租户们的租金缴纳到一定程度,就可以整体买入了。当然,也可以由万科把这些租出去的房子打包销售,由别人买入。也就是说,以前由银行做的房贷业务,现在万科来做了,而且不仅租房,连卖房的方式也更加灵活了。万科这么做的好处是:

  1、银行房贷的巨额利润转到了万科。

  2、连续不断的房租收入。

  3、进入房屋中介业务,对房屋中介、中小房地产企业形成进一步挤压。

  所以有业界人士发出哀叹:“万科太狠了!彻底不让小开发商活!

  万科的目的是做长租公寓。2015年以来,万科以“万科驿”为品牌,已经在公寓市场迅猛扩张,计划在2017年打造15万间万科驿公寓。截止到2015年底,万科已经落地的长租公寓项目有广州万科驿、厦门万科驿、西安VV公寓、重庆西九万科寓等十几个。当然,长期做到这一点的难度很大,因为需要极为雄厚的现金支持,以及强大的执行力。万科的现金毫无问题,现金流充裕得让CEO郁亮表示“有钱就要任性一点”。至于执行力,就是本文所说的第四个优点。


  第四,万科的管理层极为优秀。

  以王石和郁亮为代表的管理层之优秀,国内罕有其匹。过去的业绩已经证明了这一点,王石反对宝能系成为第一大股东的讲话,也证明了这一点(虽然他的反对基本上是无效的)。总之,这方面已经无需展开。

  城市配套业务以及教育产业,都是未来的大幅增长以及高利润领域。加上万科手握大量优质存货,以及销售方式的不断创新,万科的天花板仍然很遥远。“万亿万科”,在未来三五年并非幻想。



文章转载自微信公众号:百态人生大观澜

类似文章